2024年，中国资本市场经历了关键一年，与此同时，全球秩序也正经历深刻重塑，多极化趋势加速。在全球波动加剧的市场环境下，注重安全边际和企业内在价值的价值策略风格的优势愈发凸显。
作为价值派基金经理的代表之一，中欧基金蓝小康拥有超13年投研经验和超7年公募基金管理经验，其投资框架兼具“自上而下”的宏观视野和“自下而上”的个股选择，擅长在宏观经济不同产业的繁荣与衰退周期中挖掘低估值、高质量的公司。
凭借稳健平衡的价值投资风格，蓝小康过去几年在震荡的市场中取得优异成绩，多阶段超额收益显著。近期，他深入分享了市场观点，基于长线的宏观思考，从全球视角对2025年作出市场研判。
中欧融恒平衡2024年业绩同类第一，超额收益显著
蓝小康现任中欧基金价值组组长、权益投资决策委员会委员，目前管理4只公募产品。
蓝小康独立管理的三只产品，在2024年均取得了20%以上的收益率，业绩均位列同类前5%。中欧红利优享混合A2024年收益率21.36%，超额收益17.3个百分点，位列同类排名前5%(22/480)；长期业绩亦表现良好，近五年收益率69.81%，超额收益达71.39个百分点，位列同类排名前15%(52/431)。
中欧融恒平衡混合A的2024年收益率达22.58%，超额收益11.64个百分点，位列同类排名第一(1/46)。中欧价值回报混合A的2024年收益率为21.1%，超额收益10.02个百分点，位列同类排名前5%(86/1718)。
蓝小康参与共同管理的中欧价值发现混合A多阶段跑赢业绩基准，过去三年收益率-3.19%，超过业绩比较基准8.06个百分点；过去五年收益率44.72%，跑赢10.26%的业绩比较基准(数据来源：基金定期报告，截至2024年9月30日)。
蓝小康拥有中国科学院化学研究所材料学博士学位，具备强大的学术背景和丰富的研究经历，投研能力圈较为宽广，深度覆盖周期、金融、科技、消费与医疗等诸多行业板块，兼具广度与深度。蓝小康在2024年三季报中表示，其在持仓结构上延续了以往的关键词：稳增长、高股息、一带一路、上游资源、重化工业、国企、港股。
价值投资的坚守者：复杂环境中的变与不变
蓝小康的个人价值投资体系经历了持续的进化和迭代。2011年进入证券行业后，蓝小康从行业研究员做起，逐步积累对产业周期和个股价值的深刻认知；2016年，他加盟中欧基金，加入曹名长牵头搭建的价值组。
回顾职业历程，蓝小康表示2016年之前自己“股票思维”更重，当时更关注高弹性、讲故事的成长股，但等到市场环境出问题，才发现那些公司的基本面其实并没有那么好。在与同团队长期坚持价值投资的曹名长交流后，蓝小康意识到，成长性再好的公司，如果估值特别贵，最终都会跌回去。此后，他的投资天平逐渐向低估值倾斜，成为价值派的中坚力量。
在多年的投资中，蓝小康形成了均衡稳健的投资风格，不拘泥个股，通过把握宏观周期和长久期资产追求组合整体性价比。在他看来，估值比行业增速更重要，如果一家公司的高增长换来的是很贵的定价，它的风险收益比就会变差。他尤其强调“现金流是企业价值的根本”，如果企业没有稳定现金流，那就没有久期，而做投资最看重的就是久期，因为“剩”者为王。
当前，面对更为复杂的外部环境，对企业价值的判断是否需要相应调整？蓝小康对此认为，未来经济结构和动能模式确实会发生明显变化，中国经济从过去依赖资源消耗、政策支持逐步转向精细化、技术驱动型、更市场化的发展，企业发展比拼的是管理效率、团队文化、技术能力、信息化等。整体上，拥有阿尔法优势的企业会坚持下来，原来依靠贝塔的企业将慢慢退出。
展望2025：从全球秩序到中国机遇
当前，世界变局加速演进，深刻重塑着全球秩序和发展格局。蓝小康指出，关注全球秩序变化，对投资框架的调整至关重要。
“世界各国间原有的经济分工关系正在改变，多极化趋势加速。中国从原来的中低端制造业，向高端制造业、高端消费品牌发展。”他表示，在这一背景下，投资框架需要给予宏观判断更高的权重，同时做好应对汇率、资产价格波动的策略准备。
展望2025年，蓝小康对中国资本市场充满信心。他认为，当前股市估值处于历史低位，蕴藏着较大的修复空间；尤其是在“一带一路”倡议的带动下，央国企等低估值资产将迎来长期配置价值。同时，他看好上游资源领域的投资机会，黄金、工业金属以及煤炭、石油等和经济相关度高的资产将成为高股息策略的重要组成。
此外，他提醒投资者关注全球系统性风险，特别是源自欧洲的市场波动，或将引发美国市场风险；应在国内经济企稳的背景下，合理布局优质资产，以应对外部环境的不确定性。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。
来源：中新经纬
编辑：万可义
