外来的和尚能念经？国内基金机构迎来外资大挑战

中国日报网8月24日电 据英国《经济学人》报道，中国巨大的金融领域在持续对外资开放，吸引了众多国外金融巨头的加入；与此同时，国内金融机构的实力也不容小觑，势必会形成激烈的竞争态势。

现在，许多外国金融贾构希望进入中国资产管理行业，与中国的基金机构一较高下。七月，美国银行高盛宣布与中国资产规模最大的商业银行中国工商银行合资成立财富管理公司。美国资产管理巨头贝莱德将与中国建设银行联手。法国Amundi与中国银行合作。英国投资集团施罗德与中国交通银行合作。3月，摩根大通资产管理公司表示将收购中国招商银行财富管理业务10%的股份。全球近20家投资机构正在设立基金管理公司，其他机构则推出私人证券基金。

能获得的收益是价值120万亿元的巨额资金，其中包括从普通储户到超级富豪在内的对共同基金、信托、财富以及其他资产管理产品的投资。尽管整个资金量比西方要小——据普华永道会计公司称，2020年北美的资产管理机构管理了59万亿美元——但预计将迅速扩张。奥纬咨询估计，随着越来越多的人愿意将他们的资金交给基金经理，而不是选择股票或购买房地产，中国的投资总额将接近三倍，到2030年达到320万亿元。但外国投资机构进军中国金融市场其它领域的努力收效甚微。这一次会有所不同吗？

对中国监管机构来说，这些新的合资项目是一项高风险的实验，意在改变储户对投资的看法。多年来，散户将现金投入国有银行出售和支持的类似存款的投资产品。这类产品的本金被认为是有担保的，但银行却将资金投向高风险借款人，如小房地产开发商或煤矿企业。到2016年，这些银行的财富管理部门监管的资产约占银行总资产的13%，但是，监管机构不愿再看着银行和普通储户面临的风险日益加剧，出手严厉整治。

保本理财产品受禁。同时，各家银行的资产资产剥离到新的子公司。这些子公司必须逐步减少旧的类似存款的产品，并根据资产净值设计新的产品。投资银行中金公司估计，到2020年，这些新子公司管理的资产将达到26万亿元。正是它们与外国投资机构建立合资企业。

几十年来，外国金融机构一直在敲中国的金融行业的门，他们关注着这个行业从零售银行到证券的每个角落。1995年，中国建设银行和一家华尔街银行摩根士丹利成立了中金公司。2004年，高盛获准成立了第一家外国合资证券公司。但回顾过去20年的时候，会发现，这些发展似乎并不引人注目，回报也很微薄。

这在很大程度上是由于中国只有在本土企业规模足够大、能抵御竞争时才会对外开放。一些外国零售银行推出了宏大的扩张计划，后来被中国国内银行巨头分布广泛的网点击败，退出了市场。合资证券公司花了十多年时间才将多数控股权移交给外国投资者。在移动支付占据主导地位，竞争变得毫无意义之前，Visa和万事达等支付企业一起被拒之于市场之外。

财富资产管理可能会有所不同。首先，外资企业所面对的不是一个成熟的、不可逾越的竞争市场。监管机构的全面改革意味着它们实际上正在进入中国这个可能成为全球最大零售财富市场的早期阶段。

这一点在如今提供的金融产品中体现得很明显。近年来，中国的共同基金业以惊人的速度增长。许多机构管理着1万亿元的资产。货币市场基金无处不在，但产品设计仍处于起步阶段。人们期待全球公司能够带来更成熟高级的产品。高盛的段林表示，他的团队将提供量化产品，如算法和基于因素的策略，以及跨境和另类资产投资。他指出：“目前中国还没有这种产品。”

合资机构的另一个好处是它们与中国最大的金融企业有联系。在财富管理的第一个时代，这些银行及其数万家分支机构是关键的中介机构，专家们表示下一个时代可能也会由它们来决定。他们的财富管理子公司拥有庞大的投资组合和大量的客户群。比如建行拥有14,700多家分支机构。2020年，建行管理着2.2万亿元的理财产品，拥有440多万新投资和理财客户。贝莱德的陈蕙兰表示对接客户是“与中国最大银行之一合作的好处之一”。

然而，成功将取决于外国机构建立和推销自己的能力。高盛和贝莱德凭借其规模在中国获得了一定的知名度。相比之下，阿蒙迪和施罗德在金融界之外并不为人所知。与本土银行合作也有一些缺点。银行分行的潜在客户将获得一套产品，其中包括由合资企业设计和品牌的产品，也包括由银行自己单独设计的产品。在线的合资产品可能会出现在智能手机应用的商品化产品清单上。因此，外资企业将必须确保向客户充分宣传自己的产品——这并非易事，因为数以万计的银行客户关系经理将负责销售。贝恩咨询的梁霭中表示这是可以做到的，但必须在员工培训方面进行大量投资。

另一个问题是与中国国内的超级明星基金经理人竞争，后者经常为大型共同基金管理资金。中国的财经新闻充斥着关于明星经理人业绩的报道。许多散户投资者基于这些信息做出决定。曾在两家中外金融企业工作过的高管法布里斯·马拉瓦尔指出很少有客户对基金的风险控制感兴趣。相反，他们会问：“你在顶级基金经理名单上的排名是多少？”

几家合资企业的高管对聘请明星基金营销人员的想法感到不满。其中一人表示：“这不是我们的文化。”相反，他们必须通过稳健的业绩和审慎的风险控制慢慢与客户建立信任。Amundi的钟晓峰将其机构在中国的战略描述为“长期的努力”。如果外国机构想要和这些明星经理人一较高下，那就必须如此。

（编译：高嘉萱 编辑：王旭泉）