金票银贷：P2B票据理财大发展 银行票据被重新定义

　　互联网票据，是指借助互联网、移动通信技术平台为融资企业和公众提供信息平台， 以理财产品销售的方式募集社会公众投资资金为融资企业提供商业汇票融资服务的票据业务形式。2 年11 月，上海金银猫“银企众盈(票据贷)”平台正式上线，成为国内第一家运作互联网票据的企业平台，开创了将融资企业的票据收益权转让给广泛的理财投资人的P2B 新模式。

　　2014 年，在流动性宽松的金融环境下， 随着余额宝等互联网货币基金理财产品收益率开始持续下跌，收益率更高和相对稳定的互联网票据受到市场热捧。当年4 月，阿里新建“招财宝”理财平台并推出一系列票据产品，作为一种有别于余额宝的新型理财产品， 以其较高的收益率被公众知晓和购买并引发市场关注。招财宝的示范效应引来众多效仿者， 更多的电商平台纷纷把具有更稳定收益回报和风险可控的商业汇票作为理财标的资产，互联网票据理财产品纷纷涌现。

　　8月11 日，苏宁推出票据理财产品，据苏宁理财官网信息披露，其票据理财类产品的预期年化收益率为5—8%，已上线的产品期限在58—118 天之间，期间其上线的近40 余款产品均在1 天内销售一空。次日，京东商城的“小银票”开卖，预期年化收益率5.8—7%之间，期限为1—6 个月，起投金额为100 元。

　　2015年5月，金票银贷上线，其年化收益打破以往记录，在票据理财平台中为最高，其产品平均年化收益在10%以上。据不完全统计，截至2015 年8月，以票据产品作为主要标的资产的互联网理财平台已达50 余家，累计发布票据产品3156 款，累计金额逾550 亿元。京东商城、苏宁云商和阿里金融在内的主要电商平台均已上线票据产品，部分中小银行也开始介入互联网票据业务发展。

　　互联网票据的业务模式与参与方角色

　　从本质上看，互联网票据属于票据质押融资模式。其基本流程是，融资企业把持有的票据质押给互联网票据理财平台指定的银行或第三方，由其托管，投资人通过互联网票据理财平台把资金借给融资企业; 企业按期还款后解押票据，如企业违约，互联网票据理财平台有权通过票据托管机构，持所质押票据向承兑银行提示付款，所得资金归还投资人。

　　互联网票据理财主要针对企业提供投融资服务， 并不是提供纯粹的信用无抵押借款， 风险会比针对个人的P2P 借贷模式要低，而收益率则普遍高于货币基金。在票据质押融资模式的基础上，为了获得更高的理财收益，平台与融资企业约定，平台有处置票据的权利，平台再通过其线下的贸易结算资源，用所质押票据开展贸易代付业务或进出口信用证项下票据贴现资金还款业务，并赚取代付手续费，即可通过委托贸易付款或信用证项下票据资金还款操作为项目赚取中间差价收入， 也是票据交易活动中额外赚取收益最常见的方式。

　　互联网票据的营销模式可划分为直营型和居间型两类。直营型主要是传统票据金融中介服务机构把原本在线下的票据交易迁移至线上， 充分利用线上信息发布优势吸引更多融资企业开展票据融资， 并以集合投资者资金的方式扩大票据资产运作规模，并以此赚取差价。居间型主要以阿里金融招财宝互联网票据平台为代表，为与其合作的商业银行、基金公司、票据中介机构、融资企业提供发布产品信息的平台， 金票银贷、金银猫等的融资企业与购买产品的理财人以各自与平台签署协议的方式完成票据投融资， 平台主要是赚取手续费等服务型收入。在此两种模式基础上，还延伸出融合直营性和居间型的综合型互联网票据平台，主要为大型电商平台。从互联网票据运作模式看，其涉及到的相关参与方主要包括互联网企业、票据中介机构、银行、融资企业和公众投资人，各自在互联网票据发展中承担不同的角色和行为。

　　当前，互联网票据作为一种新型的票据业态，在一定程度上加剧了票据融资脱媒， 也对银行传统票据业务产生了替代竞争者和风险防控难度加大等市场冲击。同时，互联网票据创新发展的新业态模式为银行传统票据业务经营带来了全新的互联网票据金融服务理念， 在提升银行票据融资服务小微企业的能力、票据融资交易的市场化定价策略、电子票据业务经营模式以及银行跨界创新票据金融服务等不同层面为银行电子票据业务实现跨越式发展提供了有益借鉴。