沪指暴跌近8% 今天是1999年重演吗？

经过数月的“疯长”，A股在今天遭到“当头棒喝”，大盘开盘暴跌近8%。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝提到，这仿佛是1999年行情的再现。

当年的5月19日，沪指在经历了长达两年的沉寂后突然爆发，涨幅接近5%，到6月30日，沪指暴涨了66%，但是在7月1日，《证券法》正式实施，沪指一天暴跌7.6%。

“我们认为1999年的情况与最近的市场行情很相似，当时监管层也在调查非法的市场活动，清理信托基金，并允许债市开展融资业务。”洪灝提到。

1999年7月1日之后，股市进一步整理并在余下的六个月再度下行，但在2000年重拾升势。

洪灝认为，这次市场可能会下调到3000点下方。

我们注意到沪指的大涨是由蓝筹股驱动的，而这些股票是融资资金喜欢的标的，例如，买入非银金融和建筑材料板块的资金中，杠杆资金的比例占到30%，银行板块是16%，限制资金流入这些权重股会令股市承压。

上周两融资金已经从1.1万亿元萎缩到7600亿元，两市的成交量也出现了下滑。股市明显超买。

所有这些因素意味着调整可能会相当“疯狂”，正如过去两个月疯狂的上涨一样。

但同时，洪灝认为这也创造了一个买入良机，他提到股市波动的逻辑如下：

在低收益率的环境下，投资者寻求投资收益是之前股市上涨的逻辑。目前通胀低迷，债券收益率下降，全球央行都在竭尽全力压制利率，投资者被迫购买任何确定性相对较高的有收益的资产，一些中国大蓝筹股，尤其是在香港上市的蓝筹股因此备受青睐。如果这种逻辑是对的，那么低估值的H股以及一些A股蓝筹股仍可以逢低买入。

洪灝认为，股市上涨的方向并未改变，调整之后，市场的涨幅会放缓，但不会停止。实际上，存款增速接近20年来的最低水平，这是中国居民将存款转移到股市的一个最新证明。

最后，洪灝认为，如果长期债券的收益率继续走低至3%区间，净收益率和债券收益率之间的利差达到2007和2009年时的峰值，股市最高可能涨到4200点。