优然牧业(09858.HK)2025年上半年营收同比增长2.3%，业绩持续改善

8月22日，优然牧业(09858.HK)发布2025年中期业绩公告，实现收入102.84亿元，同比增长2.3%；剔除生物资产公平值变动影响，公司期内溢利19.85亿元，同比增长10.1%；现金EBITDA28.11亿元，同比增长7.1%；毛利率30%，同比增长1.7个百分点；净利润同比大幅减亏47%；自由现金流较去年同期增加7亿元。其中，原料奶业务收入78.96亿元，同比增长7.9%；原料奶业务毛利率34.7%，同比增长2.3个百分点；优质生鲜乳牧场（不含赛科星）成母牛年化单产历史性提升至13.1吨；成母牛占比同比提升3.9个百分点至53.5%。反刍动物系统化解决方案业务旗下，肉牛肉羊等精饲料销量同比增长60.9%；育种业务收入同比增长30.95%。

从这份逆势增长的业绩数据可以看出，在行业普遍承压下，头部企业优然牧业（09858.HK）呈现出较强的抗压能力和经营韧性，剖析底层逻辑不难发现，优然牧业凭借全产业链业务高效协同、精益管理与牧业生产深度融合、降本增效举措落地实施、科技赋能战略成功转型、特色生鲜乳品类持续丰富以及领先的育种核心技术突破六大核心优势，实现收入增长，利润改善，领跑行业！

全产业链模式助推业务协同增效

优然牧业打造的集牧草种植、奶牛育种、饲料生产、优质生鲜乳和特色生鲜乳生产为一体的乳业上游全产业链模式，通过业务高效协同降低运营成本，抗风险能力进一步增强，助力企业运营能力优势互补，实现高质量发展。简单来说，这种“最佳养牛模式”就是育种业务给畜牧业务培育高产奶牛性控胚胎，加快牛群改良；畜牧业务为饲料业务培养输出有养殖经验的技术服务人才；饲料业务为畜牧业务开发优质饲料，利用畜牧、饲料业务规模优势集中采购原辅料，实现降本增效；草业业务利用自有24万亩饲草基地和畜牧业务建立“种养结合”循环模式。

精益管理与牧业生产深度融合

优然牧业通过与牧业生产实际相结合总结出企业特有的精益管理方法论，并在行业内首家引入精益管理理念，围绕牧场可持续核心竞争力的提升和奶牛全生命周期的精益管理，聚焦损失改善，改进工作流程，形成牧场全员高质量参与的工作氛围，建立标准化的养殖操作流程，提升奶牛单产，降低牧场养殖成本，促进效益提升。截至目前，优然牧业已有四家单位获评TPM优秀奖，其中，临河、宁夏、杜蒙3座饲料生产基地荣获“TPM优秀奖-A类”；大阳牧场荣获“TPM持续优秀奖”。

正是由于优然牧业持续在管理和技术上的不断深耕、精进，公司成母牛年化单产平均每年实现5%左右的提升，为公司生产经营注入了强劲动能。

降本增效举措落地实施

优然牧业基于自有超62万头大型牧场及服务反刍饲料客户牧场的实践经验，将试验牧场总结的13条降本增效核心举措推广实施，2025年上半年，优然牧业单公斤原料奶饲料成本同比降低12%。其中的“通过精准营养提升饲料转化率，降低饲喂成本”举措，通过精确计算奶牛营养需要，运用公司自主建立的原料近红外营养数据库对饲料原料进行营养检测、性价比评估，运用精准配方软件系统，精准制定奶牛营养方案，通过精准饲喂系统实施，实现精准营养。另外的“构建奶牛淘汰预警模型精准淘汰奶牛”举措，模型中融合了奶牛饲喂成本、产奶量、在胎天数等大数据，通过整合分析，实现精准淘汰，提升牛群质量。目前，这一系列举措不仅在优然牧业内部全面推广应用，更通过自有的技术服务体系向行业输出，推动行业向精细化、低成本、高效率转型升级。

优然牧业与中国奶协共建的“降本增效”创新试验牧场，即祁县、通辽两座牧场，单公斤原料奶饲料成本分别降至1.66元和1.70元，为全国牧场输出了降本增效解决方案。

科技赋能战略成功转型

为有效应对行业周期并提升企业运营效率，优然牧业自2022年底启动“科技赋能战略”。经过近三年的扎实推进，至2025年上半年，该战略成效显著。公司在原料奶业务上，通过提升饲料转化率和奶牛健康度，显著降低了饲喂成本。饲料业务自主建成了原料近红外营养数据库，升级了反刍动物精准营养体系，并首创“肉牛羊客户价值创造服务体系”，新研发推出肉牛羊复合菌种多级发酵饲料，以及50公斤高单产饲料等一系列明星产品。今年上半年，元兴饲料产品成功出口至蒙古国，首次达成海外业务零突破！草业业务通过利用苜蓿与燕麦草混播、高效节水灌溉、苜蓿返青等领先技术，大幅提高了国产饲草品质，攻克“苜蓿越冬”瓶颈，实现了返青率达92%以上，自产特优级苜蓿占比持续超60%。育种业务自主研发的“育种1号芯片”助力牛群遗传品质快速提升。此外，AI智慧喷淋和物联网智能环控系统的应用，极大提升了牧场管理的精细化水平，显著降低了运营成本。上半年，优然牧业累计获得核心技术专利102项，充分彰显科技创新实力。

特色生鲜乳品类持续丰富

当下，消费者对乳制品的需求趋向于个性化、多元化。优然牧业持续开发高附加值、高毛利的特色生鲜乳品类，提升利润增长空间，目前已经发展为品类最多、产量最大的特色奶企业。

特色奶业务为企业业绩及盈利能力的增长提供强劲动能，目前，优然牧业已开发有机、有机A2、娟姗、有机娟姗、A2、原生DHA、原生富硒和羊奶8种特色生鲜乳，未来随着不断创新研发，还将进一步丰富其特色原料奶品类矩阵。

育种核心技术突破

育种技术是提升牧场经济效益的关键要素，被行业誉为牧业的“芯片”。在这一核心领域，优然牧业展现出显著优势，并作为主力军引领我国育种关键技术的突破。

优然牧业已攻关掌握了性别控制技术、性控胚胎生产与移植技术、基因组选择奶牛育种技术、基因编辑奶牛育种技术、克隆技术和干细胞生物育种核心技术。上半年，优然牧业赛科星创新突破ICSI胚胎技术，成功培育3头荷斯坦种公牛。同时，通过不断熟化OPU-IVF-ET技术体系、高产奶牛性控胚胎生产关键技术体系，在高产奶牛性控胚胎技术突破及商业化应用上，达到了国内领先水平。在美国奶牛育种委员会发布的2025年4月后备种公牛遗传评估最新成绩中，优然牧业培育的种公牛一举在前10名中占据4头，在前100名中占据48头，其中排名第一的种公牛TPI（综合育种值）历史性达到3373，再次刷新了国内注册种公牛TPI纪录。随着自有胚胎工程技术等领先技术的不断精进，报告期内，奶牛性控胚胎销量同比增加13.5%。在中美贸易摩擦期间，优然牧业赛科星培育的自有高育种值种公牛为国内牧场提供了优质奶牛冻精，避免了受到进口的影响。

从中长期看，优然牧业已经为自身的高质量发展打下坚实基础，未来，在跨过行业短期压力之后，优然牧业的产能充分释放，将进入新一轮的快速增长期！（图片由优然牧业授权提供）

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