中国日报6月28日电（记者 周兰序）伴随中国香港和美国陆续推进稳定币立法，稳定币在国际货币体系中的作用备受关注。有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）就这一问题给出了谨慎的观点，认为稳定币与健全货币制度的三大理想特征并不相符，因此无法成为未来货币体系的支柱。

近日，国际清算银行发布的年度经济报告指出，稳定币在单一性、弹性和完整性三项测试中的糟糕表现表明，它们充其量只能在货币体系中扮演辅助角色。对任何此类角色的指导原则都是，将合法用例引入受监管的货币体系，且不得损害金融稳定或现有体系已证实的优势。非法使用将不受监管。

根据该报告的解释，单一性是指，货币可以由不同的银行发行，并被所有人毫不犹豫地接受，货币相对于记账单位的价格固定为1。弹性是指货币供应量能否灵活满足经济中大额支付的需求，从而确保债务能够及时履行，避免出现僵局。完整性是指货币体系在防范金融犯罪和其他非法活动方面的完整性。

“像稳定币这样的创新在未来的货币体系中将扮演何种角色仍有待观察。它们确实提供了新颖的可编程功能、方便新用户访问以及匿名特性。但稳定币与健全货币制度的三大理想特征并不相符，因此无法成为未来货币体系的支柱。”该报告指出。

根据该报告的分析，作为无边界公链上的数字不记名工具，稳定币已成为非法利用绕过诚信保障措施的首选。单一性方面，各种类型的稳定币都出现了与票面价值的大幅偏差。稳定币在弹性方面的缺陷源于其构造：它们通常由名义上等值的资产支持，任何额外发行都需要持有人全额预付款，通过施加预付现金的限制破坏了弹性。

以这三项测试为衡量标准，以中央银行为核心的双层货币体系在确保货币职能有效发挥方面仍优于其他模式。不过，国际清算银行肯定代币化创新，称以中央银行储备、商业银行货币和政府债券为中心的代币化平台可以为下一代货币和金融体系奠定基础。代币化是将传统账本中存在的实物或金融资产的债权记录到可编程平台上的过程。

报告认为，代币化既能通过克服现有架构的摩擦和低效来改进旧架构，又能通过开辟新的合约可能性来赋能新架构。在跨境支付领域，代币化可以用单一集成的流程取代当今代理银行交易中复杂的中介链和逐一更新账户的流程。结合平台上提供的先进合规工具，代币化将降低运营风险、延迟和成本。

“以央行储备为核心的下一代货币体系有望带来深远的效益。迈向这一转型的关键一步是将代币化的央行储备、代币化的商业银行货币和代币化的政府债券三者整合到一个统一的账本中。这些要素共同构成了一个充满活力的代币化金融体系的基础，释放新的效率和能力。”

该报告续指，各国央行需要推动这一转型。央行可以阐明一个愿景，即当今金融体系的哪些关键特征必须在代币化生态系统中复制，提供必要的监管和法律框架，提供代币化金融体系所需的基本资产和平台，并促进公私合作伙伴关系以鼓励联合实验。

报告称，稳定币还引发了许多其他担忧，包括货币主权的丧失和资本外逃，尤其对新兴市场和发展中经济体。此外，如果稳定币继续增长，它们可能构成金融稳定风险，包括安全资产抛售的尾部风险。

值得一提的是，在前不久的在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行原行长周小川亦指出，在考虑稳定币未来可能发挥的作用时，需要保持警惕，将其与美元化问题联系起来。相比本币稳定币，美元稳定币更有可能产生全球性的影响，进而推动美元化现象，而美元化对经济的影响备受争议，有很多副作用。