美财长说美国经济已经“软着陆”，但数据并不支持

导读

美国财长耶伦年初宣称，美国经济已经实现“软着陆”。但通过分析相关经济指标可以发现，这一论断为时尚早。一是尽管美国通胀已经明显减轻，但和美联储的通胀目标还有一定距离。二是美国劳动者就业意愿不强，劳动参与率下降。三是2023年下半年以来，美国贸易额下降，折射出国内商品性消费需求不旺。

今年1月初，美国财政部长耶伦在接受采访时宣称，美国经济已经实现了长期追求的“软着陆”，这在历史上都是不寻常的。她主要的依据是，近期美国通胀率已经下降到3%左右，而劳动力市场态势仍比预期强劲。美国劳工统计局公布的数据显示，美国2023年12月经过季节调整后的非农就业人口（下同）增加21.6万人，强于市场预期的17万人，为2023年9月以来的最高增幅。

与此相反，美国前总统特朗普在近期播出的一次访谈节目中表示，他预测美国经济将会崩溃。美国经济的运行态势究竟如何，我们有必要根据相关经济指标进行研判。

耶伦声称美国经济已经实现“软着陆”有些言之过早。首先，尽管美国的通胀已经明显减轻，但消费价格指数（CPI）上涨率目前还在3%以上，私人消费支出价格（PCE）通胀率也明显高于2%，和美联储的通胀目标值还有一定距离。

根据美国劳工统计局近日发布的数据，2023年12月份美国CPI同比上涨3.4%，比前两个月有所回升。更为重要的是，美国核心CPI同比上涨高达4%左右，PCE核心通胀率也在3%以上，而且两者都比各自对应的价格总水平上涨率要高。这反映了美国此轮通胀的复杂性和治理难度。如果要实现2%的通胀目标，美联储就需要继续执行较紧的货币政策，至少短期内很难做出放松货币政策的决定。加上美国目前债务负担严重，两党围绕财政预算争执不休。这些将会对经济运行态势产生影响。

其次，美国劳动力市场的状况可能并没有新增非农就业人口数显示的那样好。美国劳工局在发布新增非农就业人口的同时，也发布了劳动力人口数和16岁以上就业人口总数。就2023年12月的数据来看，经过季节调整后的16岁以上就业人口总数比上月减少了68.3万人，这与新增非农就业人口的变动方向出现明显背离。美国普查局的数据显示，美国人口在2023年增长了175万，达到约3.36亿。据此估算，2023年四季度美国人口总量增加约44.3万人，但劳工统计局的数据显示12月份劳动力人口数比上月减少了67.6万人，比9月份减少44.6万人。在人口增加的同时，劳动力人口数和16岁以上就业人口总数明显减少，说明劳动参与率下降，劳动者就业的意愿不强。

通过追踪美国季度就业人口变化与GDP增长率数据发现，无论是16岁以上就业人口总数变化，还是新增非农就业人口数，都与美国当季GDP增长率之间存在相关关系，但又不是足够强，不过相对而言，16岁以上就业人口变化数与GDP增长率的相关关系更强一些。例如，在2022年一、二季度，美国GDP连续两个季度出现环比负增长，但当时美国新增非农就业人口数表现良好，每月都在37万人以上，最高的月份达到67.8万人；但在当年二季度，16岁以上就业人口数下降了27.1万人，与美国经济负增长的变化更为一致。类似2022年二季度这种情况此前也曾经数次出现。

因此，尽管美国新增非农就业人口数表现尚可，但也不能忽略2023年四季度16岁以上就业人口总数出现下降所反映的信息。美国12月下旬有圣诞节这一西方重要节假日，对美国劳动力和就业人数有重大影响，圣诞节期间往往会有一部分人离职，节后重新去找工作。2023年12月份美国就业人数出现下降，有这样因素的影响。但因为美国16岁以上就业人口总数是经过季节调整后的数据，已经在很大程度上剔除了季节因素的影响，而且不仅12月份出现下降，10月份也曾经出现下降，由此导致整个季度数据出现下降。这是疫情之后美国第二次出现季度就业人数下降的情形。要准确判断美国劳动力市场的状况，关键要看1月份美国就业人数能否出现较快恢复。

此外，2023年下半年以来，美国贸易额出现下降。根据美国经济分析局日前发布的数据，2023年1-11月份美国进口总额比上年同期下降3.6%，其中货物进口额同比下降5.0%，剔除进口产品价格下降的影响后，货物进口下降2.1%；而且多数月份都处于下降的情形。美国货物进口下降，表明美国国内对进口产品的需求减少，折射出美国国内商品性消费需求不旺。

2023年，美国世界大型企业联合会就曾经多次预言美国经济将会出现衰退。世界大型企业联合会所编制的先行经济指数（LEI）已经下降了一段时间，并且下降幅度已经超过了其根据历史经验确定的警示衰退的界限值。因此其预测，2024年上半年，美国GDP有可能出现连续两个季度的环比负增长，从而出现技术性衰退。

当然，也有很多机构和分析人员认为，美国经济后续将出现明显减速而不是衰退。例如，联合国经济社会事务部最近发表的2024世界经济展望报告认为，2024年美国经济将增长1.4%，比2023年的预计值2.5%低1.1个百分点。但如果美国经济不发生衰退，那么其通胀率就可能会在2%以上持续更长时间。

本文原文发表在中国日报国际版，英文版标题为"Flux analysis"

出品：中国日报中国观察智库

责编：宋平 辛欣

编辑：张钊

实习生暴娜娜亦有贡献

本文为中国观察智库独家约稿，转载请注明来源：中国日报中国观察智库。