危机之中总会孕育着新机，这已成为市场普遍的经验，那么在后疫情时代，机遇在哪里，国际投资者的动向往往被视为一个风向标。
在最新的机构预期中，保险行业成为了一个值得期待的投资方向，12月8日，亚洲最大的独立投资银行尚乘发报告指出，看好专注长期健康险的新一代在线保险服务商慧择，首次覆盖并予“买入”评级，目标价10.7美元基于5倍2021E P/GP。被媒体誉为“全球保险电商第一股”的慧择上市不到一年，频获多家机构看好。不难看出，投资机构对中国保险电商发展前景的信心正在增强，而慧择这样的头部标的，也越来越频繁地进入机构的视野。
健康险成为业内热门“赛道”
在中国新生代健康意识提高和追求高品质医疗服务的推动下，过去几年健康险保费同比增长超过20%，是所有细分市场中增速最高的。疫情之后,这一趋势更加明显。今年前9月健康险原保费收入达6666亿元,同比增长17.4%,超过同期保险业总保费7.2%的涨幅,健康险占比提升到了18%。
尚乘最新一期的研报中指出，根据测算，首年保费占中国健康险总保费的比例不低于50%，而慧择在2019年健康险首年保费的市场份额仅为0.4%。尚乘认为慧择的增长潜力巨大。在这一蓬勃发展的细分市场中，慧择以差异化的产品策略锁定年轻一代，预计到2022财年末，慧择的客户群将增长至880万，同时，其首年保费将在20E/22E财年以两年42.3%的年复合增长率增长至28亿元人民币，而2022年总保费将达到72亿元人民币。
慧择作为长期健康产品在线分销的先行者和市场领导者，在市场上的头部效应逐渐加强。据其三季报显示，公司促成总保费7.79亿元，同比增加41.16%。其中，长期健康险保费6.49亿元，同比增长47.11%。长期险保费在促成总保费中占比92.9%，连续四个季度占比90%以上。从慧择近两年的财报数据来看，长期险保费对促成总保费的贡献率逐年走高，慧择已经迎来了长期险战略的收成期。
保险科技重塑保险产业链价值
2006年起，慧择开始经营互联网保险业务。近年来，慧择将其专有的人工智能算法嵌入到所有关键业务领域，通过定制化产品，来降低产品门槛，构建普惠性保险模式，致力于年轻人消费得起的第一张长险保单。
慧择作为保险经纪，其轻资产模式无需承担任何投资或承保风险，通过大数据分析和智能核保系统，能够参与保险产品设计、核保、理赔等关键流程。专注于不同年龄段、不同人群的细分需求陆续打造了多个市场口碑爆棚的定制产品IP。据慧择最新披露的财报显示，仅三季度，慧择与合作保险公司共同开发的定制产品保费同比增长65%至4.36亿元，占总保费的比例为55.9%。
尚乘认为，慧择已经成功在线上销售了更为复杂的长期健康险产品，与传统保险公司相比，慧择的销售顾问人均产出保费更高，按首年保费计算成本更低。得益于较高的经营杠杆效应，预计慧择的经调整净利润将在2022财年达到2.15亿元人民币，20E/22E财年的年复合增长率为68.8%。
慧择作为保险电商头部平台，利用保险科技进行产品营销、用户教育和品牌宣传，引导客户做出明智、理性的购买决策，使产品的持续率非常高。基础设施和数据分析能够有效地进行用户画像和产品推荐。用户不需要离开慧择的平台就可以获得一站式的闭环保险服务。在产品评测的基础上，慧择还聘请并培训保险顾问，帮助客户了解产品。公司还具备专有的智能核保系统，加快核保流程，提升客户体验。
与此同时，慧择通过双轮驱动的业务模式连接保险客户和保险合作伙伴。在服务保险用户的基础上，为保险公司进行赋能。慧择认为，定制高性价比的互联网保险，并不意味着需要降低保险公司的偿付能力充足率。只要保险产品设计谨慎严密，保险销售足够合规严格，利用再保险业务有效分散承保风险，保险公司是可以获得可观的利润的。
从行业整体来看，中国保险市场的马太效应愈发明显，保险科技也为全行业带来了新的发展机遇，中小险企能够借助保险科技实现业务创新和差异化发展帮助企业破解经营困局，像慧择这样的头部保险企业亦将通过科技赋能实现降本增效进一步发掘增长点。
