“十五五”规划建议提出，加快建设金融强国，对新时代金融体系服务中国式现代化作出系统部署。其中，“金融强国”被首次写入五年规划建议，“大力发展科技金融” 被置于金融“五篇大文章”之首，其核心目标是打通“科技-产业-金融”循环，以支撑高水平科技自立自强。当前，我国科技金融已在政策顶层设计、银行产品创新、创投市场转型等方面取得阶段性成果，但面对科技企业高风险、长周期的发展特征，以及新一轮科技革命带来的新需求，现有体系仍需突破瓶颈、优化升级，为实现科技自立自强筑牢金融支撑基础。
一、现有基础：科技金融体系初步成型
经过多年培育，我国科技金融已初步形成“政策引导、机构协同、市场发力”的发展格局，多领域实践取得显著进展。
政策层面持续完善顶层设计，为科技金融发展划定清晰方向。2024年1月，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，首次以“全生命周期”为核心，推动金融服务覆盖科技企业从初创到成熟的各阶段；同年6月，中国人民银行等七部门联合印发科技金融工作方案，构建起多渠道、跨部门的支持框架，进一步夯实制度基础。
银行积极创新服务模式，缓解科技企业融资痛点。央行通过科技创新再贷款、普惠小微贷款支持工具等结构性货币政策工具，引导更多金融资源向科技领域倾斜；商业银行将科技金融纳入核心战略，逐步打破“重抵押、重担保”的传统信贷模式，建立起“广覆盖、长周期、弱担保”的科创信贷服务体系，“知识产权质押贷”“研发贷”等产品已成为服务硬科技企业的重要载体。
创投领域也实现结构性重塑，投资方向更聚焦硬科技。随着“国九条”“创投十七条”等政策落地，人民币基金取代美元基金成为市场主导，国有资本在创投领域的占比显著提升，投资更聚焦于早期、小型和硬科技项目，资本市场服务科技创新的功能持续增强。
二、核心挑战：制度协同不足、金融工具错配与耐心资本匮乏的三重制约
尽管建设成效显著，但我国科技金融体系仍存在多方面短板，难以完全匹配科技创新的高质量发展需求。首先，制度设计与政策执行系统性不足问题突出。部门权责边界不够清晰，部分领域出现政策交叉甚至重叠，例如科技补贴与税收优惠之间衔接不畅，影响政策合力的有效发挥，而早期硬科技项目风险分担、跨区域科技金融合作等关键环节仍存在政策空白；央地协同不畅，地方在政策落地中常因资源禀赋、人才储备差异出现“执行偏差”，中西部地区因缺乏专业科技金融团队，政策红利难以充分释放。此外，政策推进多依赖行政引导，刚性约束与市场配置资源的基础性作用未能有效协调，导致部分金融机构因合规风险顾虑，对高风险硬科技项目“不敢贷、不愿投”。
同时，金融工具创新滞后于科技企业的发展需求。我国以银行为主导的间接融资体系，与科技企业“高风险、轻资产”的特征之间存在天然矛盾，早期项目因缺乏稳定现金流和抵押品，往往难以获得信贷支持。多层次资本市场虽已初步构建，但仍有短板，集中表现为：政府引导基金市场化募资能力弱，部分基金因考核机制僵化导致资金使用效率不高；私募股权二级市场等退出渠道不够通畅，制约创投机构资金周转；区域性股权市场与更高层次资本市场之间的转板机制尚未成熟，难以形成“梯度培育”效应。
此外，“耐心资本”供给不足制约长期创新。社保基金、保险资金等长期资金入市比例较低，导致科技企业难以获得长期稳定的资本支持。部分创投机构仍存在“短视化”倾向，更偏好投资成熟期项目以快速退出，对需要5-10年培育周期的硬科技项目兴趣不足，间接影响原始创新能力提升。
三、“十五五”科技金融发展的原则与目标
面对这些挑战，“十五五” 时期应以规划建议提出的加快建设金融强国、大力发展科技金融等部署，坚持以服务中国式现代化和科技自立自强为导向，推动科技金融体系从“要素驱动”向“生态驱动”转型。
在核心原则上，需牢牢把握四点：一是政策协同，打破部门壁垒，推动财政、货币、金融、产业政策深度衔接，避免政策重叠与空白；二是市场主导，发挥市场在资源配置中的决定性作用，政府聚焦“搭平台、建机制、防风险”，激发社会资本参与活力；三是创新驱动，推动金融工具、服务模式与科技企业全生命周期需求精准匹配，鼓励数字化技术在科技金融领域的应用；四是壮大耐心资本，引导社保、保险等长期资金入市，完善长期投资考核机制，为硬科技项目提供全周期资本支持。
在总体目标上，力争到2030年基本建成“多层次、广覆盖、高效率、强风控”的科技金融体系，具体包括：系统、协同、高效的科技金融政策体系；全链条、多层次、差异化的科技金融产品与服务体系；智能化、立体化、可循环的科技金融生态体系。
四、“十五五”科技金融建设五大重点任务
为实现上述目标，“十五五” 时期需重点完善政策体系、机构体系、市场体系、服务与产品体系和监管体系这五大核心体系建设，构建全方位、立体化的科技金融支撑网络。
一是完善协同高效的政策体系。货币政策要精准发力，持续深化利率市场化改革，优化信贷结构，运用好政策工具以降低科技企业融资成本；财政政策应更加积极，优化财政支出结构，设立针对科技创新的税收优惠与专项补贴。同时，落实政策协同，推动财政、货币、金融、产业等政策有效衔接，稳步推进制度型开放，持续吸引国际资本和技术资源，补充科研激励、组织保障机制等配套政策，构建全面政策支持网络。
二是构建专业多元的机构体系。商业银行应拓展资金运营模式，借助大数据优化项目评估体系，拓宽投资科技企业的渠道；证券机构应提升综合服务能力，依据科创企业发展阶段提供差异化服务并开发相应的金融产品；保险机构则应开发专项科技保险产品，针对科技企业设计差异化保障方案，与政府性融资担保机构、商业银行共同构建风险共担机制。
三是优化多层次的市场体系。“十五五”期间，需进一步强化主板“大盘蓝筹”定位，提升科创板、创业板的产业引领作用；深化商业银行科技金融服务体系改革，推动其聚焦战略性新兴产业，开发新型信贷产品，完善科技企业信用评价模型与风险定价机制；构建多层次债券市场，丰富科创企业债务融资工具，探索专利许可收益权证券化等创新模式；优化多层次股权市场，发展创业投资和私募股权基金，畅通股权市场转板制度，推动形成以直接融资为主、投融资协调发展的科技金融市场体系。
四是创新全周期的产品与服务体系。深化科技金融信贷产品创新，建立差异化信贷服务体系，优化服务机制；健全科技企业专属保险体系，将其纳入创新政策支持范畴，开发针对研发创新高风险环节的保险产品；拓展科技企业债券工具，完善相关市场基础设施；完善多层次股权融资服务，强化国家引导基金战略导向作用，鼓励开发更多长期投资工具。
五是建立适配发展的监管体系。构建适配科技企业生命周期的科技金融监管框架，优化政府引导基金考核机制，消除商业银行和政府性基金参与科技金融的监管顾虑；建设智能化风控体系，推动监管风格从风险规避转向价值导向，尝试基于大数据信用评估的动态信贷决策试点，搭建跨部门反欺诈平台，严厉打击科技金融黑灰产。
五、“十五五”科技金融建设的三重保障措施
为确保以上五大体系落地见效，还需从机制体制、生态圈建设、风险防范三方面入手，为科技金融健康发展筑牢基础。
在生态圈建设上，健全科技金融相关法律法规，加快制定科技金融促进法，明确各方权责，为体系建设提供法律保障；针对人工智能、区块链等新兴领域，提前布局法治监管，平衡创新活力与风险防控；加快科技金融基础设施建设，培育知识产权价值评估机构、科技成果转化服务平台等专业机构，提升服务专业化水平；健全产学研用协同创新机制，推动“高校—科研院所—科技企业—金融机构”深度合作，实现“技术研发—资本投入—产业转化”的闭环。
在风险防范上，“十五五”规划建议提出“全面加强金融监管，强化央地监管协同，构建风险防范化解体系”要求，这强调了金融监管的全面性、协同性和系统性。优化风险分担和科技信贷风险补偿机制，扩大政府性融资担保机构规模，提高对科技企业的担保比例，降低担保费率；建立“政府+银行+保险+创投”四方风险分担机制，对科技企业贷款损失按比例分担，分散风险压力；完善风险预警及应急响应体系，搭建科技金融风险预警平台，实时监测科技企业经营风险、行业周期风险、技术迭代风险；针对高风险领域设立风险准备金，对出现流动性困难的科技企业，通过“转贷续贷”“债转股”等方式化解风险，对具有核心技术的困境企业给予资金救助，守住不发生系统性风险的底线。
“十五五”时期是我国科技金融体系实现“从有到优、从优到强” 的关键阶段。立足现有基础、直面当前挑战，以政策协同为引领、市场创新为动力、风险防控为底线，构建“多层次资本市场为源泉、精准金融工具为支撑、稳健风控能力为保障”的科技金融生态，既是推动科技创新的必然要求，更是实现金融强国目标、助力民族复兴伟业的重要支撑。未来，随着科技金融体系的不断完善，我国必将在新一轮科技革命和产业变革中抢占先机，为全球科技金融发展贡献中国智慧与中国方案。
（本文作者系清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩；编辑 中国观察智库付晓雅）
扫码下载
中文网微信