时隔20年,欧元兑美元再现1:1,感到“疼”的不止欧洲

来源:中国日报中国观察智库
2022-08-04 21:54 
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导读:欧元兑美元汇率最近再次跌至1:1。欧元与美元“等值”主要由欧洲能源危机、利差及美元走强等多重因素引发,将进一步推高欧元区通胀率,加剧欧洲贸易失衡,给欧洲央行做出调整增加困难;同时也将加剧国际市场,尤其是新兴国家的动荡,引发资本外流和债务危机。

今年7月12日,欧元兑美元汇率跌至1:1。上一次欧元和美元“等值”,还是20年前的2002年12月。本轮欧元贬值主要由欧洲能源危机、利差及美元走强等多重压力引发,其结果不仅将有损欧洲经济,同时也将加剧国际市场的动荡。

诱因

当前,欧洲首要关注的就是能源问题。俄乌冲突爆发后,欧盟减少了对俄罗斯石油和天然气的进口,引发能源价格暴涨,欧元区陷入能源危机。俄罗斯中断对欧洲能源供应的可能性不能排除。此外,欧洲能源结构转型导致传统能源产量不断下降,使欧洲难以在短期内找到合适的替代能源。

图片来源:中国日报

欧元与美元之间持续增大的利差也是欧元贬值的一大推动因素。今年截至6月底,美联储已经三次加息。而相比之下,欧洲央行并没有很快采取此类激进的政策。美联储一再提升利率导致美元与欧元之间形成利差,给欧元带来了贬值压力。美国10年期政府债券和欧洲10年期AAA级政府债券之间的利差已经由6月中旬时的1.41%上升到7月中旬时的1.7%。

此外,美元走强也为欧元施加了额外的压力。当前,俄乌冲突导致国际市场避险情绪上升,全球都在面临高通胀,对经济衰退的担忧加剧。在这种情况下,美元便成为了安全的避风港。全球对美元的需求日益增大,致使美元指数飙升,从而导致欧元贬值。7月15日,美元指数已升至108.57点,较今年初上升13.6%,创下20年来新高。

7月28日,美联储再次加息75个基点,致使美元进一步走强。而在深陷能源危机的欧洲,欧元则将进一步走弱。

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“阵痛”

欧元与美元“等值”,将在诸多方面损害欧元区经济。

第一,欧元区本已失控的通胀率将进一步上升。俄乌冲突下大宗商品价格飙升,再加上美元走强,将通过进口加剧欧元通胀水平。6月,欧元区消费价格协调指数由5月的8.1%上升至8.6%,创下历史新高。但除能源和粮食价格外,欧元区6月的核心通胀指数为3.7%,低于5月的3.8%。

此外,在欧元区内部,越依赖国际能源供给的国家,其通胀率就越高。例如,法国主要依靠国内核电,其6月的通胀率仅为6.5%;西班牙是天然气进口大国,其通胀率则高达10.2%;而严重依赖俄罗斯能源进口的波罗的海国家,其通胀率更是超过了20%。

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第二,欧元区贸易失衡将进一步加剧,整体经济状况将恶化。从理论上讲,欧元走弱可能有利于欧盟出口商,并缩小贸易逆差。但与此同时,美元走强和高大宗商品价格将使进口成本大幅增加。这不仅抵消了收益,而且反会扩大贸易逆差。

今年截至5月,欧盟已经连续7个月出现贸易逆差。在此期间,德国进口额为1267亿欧元,同比增长28%,出口额为1258亿欧元,同比仅增长12%。剔除季节性影响后,德国5月贸易逆差接近10亿欧元,这是自2008年以来首次出现月度外贸逆差。同时,法国也面临着相似的问题。法国5月贸易逆差达到了创纪录的131亿欧元,过去12个月累计贸易逆差达1139亿欧元。作为欧元区的增长“引擎”,德国的经济表现相当重要。由于其55%的天然气来自俄罗斯,如果没有廉价的俄罗斯能源,德国的经济模式将难以为继,这将给欧洲经济带来大麻烦。

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第三,欧元的持续疲软无疑将给欧洲央行带来更多难题。为了阻止欧元进一步贬值,欧洲央行必须更快、更大幅度地加息。但由于欧元是一种单一货币,欧洲央行的加息决策需要权衡欧元区所有成员国的经济现状和前景。

除了通货膨胀和经济衰退的威胁,欧洲央行目前还面临各国主权债务收益差异较大的风险。今年6月,德国10年期国债的收益率为1.7%,而意大利10年期国债的收益率已升至4%以上,这意味着欧元区不同国家之间的利差已大幅扩大。而当利差扩大时,欧元区的高负债国家将更难为其债务进行再融资,由此可能引发主权债务危机。因此,欧洲央行在规划加息安排方面比美联储要困难得多。

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溢出

除了损害欧元区经济之外,欧元与美元“等值”还可能引发一些新兴市场的动荡。

欧元与美元“等值”会促使全球资本回流美国。这将加剧其他经济体,特别是新兴市场经济体的资本外流压力,从而导致新兴市场的汇率波动和货币贬值。国际金融研究所的数据显示,6月份新兴市场投资组合净流出40亿美元,连续4个月出现资本外流。

此外,新兴市场经济体的外债多以美元计价,美元走强势必会增加其偿债压力和再融资成本,导致债务风险上升,严重时还可能引发主权债务危机。国际货币基金组织7月26日发布的最新《世界经济展望》报告指出,许多新兴市场和发展中经济体的财政空间被一再压缩,60%的低收入国家很有可能已经陷入或正在面临政府债务危机。

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责编 | 宋平 辛欣

编辑 | 张钊

实习生冯小源、佟亚璠、尹康君亦有贡献

本文为中国观察智库独家约稿,英文版标题为 "Parity pains"。

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