观中国 | “国潮”将成拉动中国经济复苏新引擎

导读：中国经济在2021年保持了复苏势头，宏观政策回归常态化。今年，中国经济复苏动能将逐步由外需拉动转向内需驱动，并在国际贸易、投资和国内消费方面呈现出新特征。贸易方面，出口增速放慢，贸易顺差缩小；投资方面，创新、绿色投资快速增长；消费方面，短期内受疫情防控措施影响回暖较慢，但长期趋势向好，国产品牌加速崛起，将成为引领消费的风向标和新引擎。

在经历了新冠肺炎疫情对全球的巨大冲击后，2021年世界经济开始从疫情的影响中不断修复。中国有效控制住了疫情传播，在全球率先开启经济复苏，不但在2020年成为全球唯一实现正增长的主要经济体，在2021年也呈现出持续复苏的整体趋势。回顾去年中国经济，外贸整体保持强劲，但内需表现偏弱。

随着疫情后中国经济的持续改善，2021年中国宏观政策也回归常态化，较疫情期间相对宽松的政策有所收紧。前三季度财政支出两年平均增速降至0.2%，低于历史平均水平。同期公共财政赤字为1.5万亿元，亦较前两年有显著回落，显示财政政策处于偏紧的状态。广义货币 (M2) 和社会融资规模存量增速也较去年明显放慢。同时，政府加大了对房地产、教培、互联网平台、高耗能等领域的监管力度，基建、房地产类投资增速回落。下半年中国经济增速有所放缓。

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展望2022年，随着疫情进一步得到控制，宏观政策更加灵活精准，我们预期中国经济将持续复苏，复苏动能也将逐步由外需拉动向内需驱动转换。预计中国经济2021年增长率为8.0%，2022年为5.2%。2022年，宏观经济在整体保持复苏的同时，在出口、投资和消费等方面将具体呈现以下主要特征。

出口增速放慢，贸易顺差缩小。

2021年中国出口保持了快速增长，1-10月中国货物出口达到2.7万亿美元，已经超过上年全年的出口总额，创历史新高。中国出口主要由电机、电气和音像设备，以及机械器具等拉动，这两类产品对去年前10个月出口的贡献率分别达到24.4%和13.6%。

今年，世界经济的持续复苏将提升企业资本开支意愿，带动中国机械设备、电工器材、电子和汽车零部件等机电产品的出口。此外，新兴市场经济体疫苗接种率依然较低，产能修复较慢，对中国制造业出口也形成一定替代需求。需要关注的是，受集装箱数量不足、港口货物拥挤、航运费用较高等因素影响，航运效率的下降也给中国出口带来压力。同时，随着发达经济体消费复苏由商品转向服务业，叠加高基数的影响，我们预计2022年中国出口增速将放慢，但整体依然将保持在较高水平。

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进口方面，受秋冬季节能源需求加大、以及“双碳”目标下环保限产等因素影响，预计中国煤炭和天然气的进口有所提升。此外，全球疫情对中美第一阶段经贸协议的执行造成影响。截至10月末，我们的计算显示，中国仅完成了两年协议中大约56%的货物进口目标。近期中美两国对话有所加强，11月16日两国领导人举行了视频会晤，就中美关系和两国共同关心的问题进行了深入沟通，将有助于改善中美经贸关系。预计中国进口贸易在明年继续保持增长态势，总体贸易顺差将有所减小。

科技创新和绿色转型制造业投资快速增长。

去年前10个月，规模以上工业企业利润同比大幅增长42.2%，明显高于疫情前水平，推动了制造业投资的改善。同时，中国工业产能利用率也处于较高的水平，提升了企业投资意愿。

“十四五”规划提出，要保持制造业比重基本稳定，并推动制造业向绿色、智能、高端升级。在政策的推动下，金融机构也在不断加强对实体经济的支持力度，例如提高制造业中长期贷款比重、加大对战略新兴产业的信贷投放、支持传统制造业设备更新和技术改造等。近年来中国高技术制造业投资一直保持在10%以上的增长，明显高于制造业整体投资增速。新设立的北交所也明确表示，将重点为“专精特新”的创新型中小企业提供更好的融资支持。以科技创新为核心的制造业投资预计将继续快速增长。

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同时，和绿色发展相关的投资也是另外一个关注热点。例如，央行在11月推出新的碳减排支持工具，支持金融机构向相关企业发放碳减排贷款，助力清洁能源、节能环保、碳减排技术三大重点领域的发展；并且在此基础上再设立2000亿元专项再贷款，支持煤炭清洁高效利用，推动绿色低碳发展。

近年来，中国主要发电企业加大了包括水电、核电和风电在内的可再生能源投资力度，占全部电力工程投资总额的比重从2011年的63%上升至目前的将近80%，明显快于火电投资增速。

消费继续回暖，新国货加速崛起。

受疫情及防疫政策影响，消费特别是线下接触性的服务消费，复苏较为缓慢，居民消费意愿也仍低于疫情前水平。短期来看，消费复苏的节奏依然会受到疫情防控政策的影响，但中国消费的基础仍然稳健，特别是就业市场不断改善，为消费回暖打下了坚实的基础。去年1-10月城镇新增就业1133万，提前完成了全年新增就业1100万的预期目标。同时，城镇调查失业率不断回落，居民收入也在稳步回升，这些都为今年消费继续回暖提供了保障。

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从中长期来看，中国城镇化率的进一步提高、共同富裕政策的推进，以及养老医保等社会福利的普及，将对中国消费增长提供支撑，使其成为未来中国经济增长的主要动力。

在消费继续回暖的大趋势下，消费市场也呈现出一些新特征，新国货的快速崛起就是其中一个亮点。伴随着中国消费市场的增质扩容、文化自信和吸引力的增强、“Z世代”消费群体的迅速崛起，以及科技创新带来新消费场景等特征的涌现，兼具高品质、高颜值、个性化、性价比的新国货品牌迅速发展。2019年成为“国潮崛起年”，为消费市场带来新的增长动力。

随着国货品牌的全面崛起，中国消费者对国产品牌的关注度不断上升。调查显示，2021年国货关注度为国外品牌的三倍。去年“双十一”期间，国产品牌成交额集中爆发，在服装、美妆、母婴等多个领域脱颖而出。“国潮“正在成为中国消费的最新风向标和拉动国内消费增长的新引擎。

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* 本文英文版标题为 "Inner strength"

责编 | 宋平 布英娜

编辑 | 张钊