1月20日，中立云厂商UCloud优刻得登陆科创板的消息持续引发资本市场、科技业界、大众媒体等多方关注。作为名副其实的“云计算业界第一股”，无论是“同股不同权”的设置、还是直面巨头竞争实现快速成长的业务模式，UCloud优刻得都为国内资本市场带来了新鲜气息，同时也引发了外界对于其投资价值的疑问、讨论和分析。那么，究竟应该如何看待和评判UCloud优刻得的真正价值？我们不妨站在更宽广和更长远的视角来进行解读。
中美科技服务行业：“一片火热”与“方兴未艾”
近年来，在美国市场上掀起了以云计算、大数据、AI等新兴技术为基础，重点面向B端企业客户提供创新产品和解决方案的科技创新浪潮，并从中诞生了一批科技服务明星企业，例如基于大数据技术提供企业级日志分析平台的Splunk、开源搜索服务提供商Elastic、企业级数据库厂商MongoDB、CDN服务和边缘安全厂商Cloudflare、聚焦IT基础设施和应用监控的企业Datadog和Dynatrace、企业端点安全创新企业Crowdstrike、音视频会议解决方案提供商Zoom等。
随着科技创新的价值不断显现，这些新创企业的业务规模快速扩大，同时得到了资本市场的关注和支持，逐步成长为“科技独角兽”并成功IPO。仅在2019年，就有9家与云计算相关的B2B科技服务企业成功上市（见下图）。经过分析其财务数据和相关资料，可以发现几个共同特点：关注增长、而非盈利，大都长期亏损但是营收和业务规模持续增长；从市销率（市值/年度营收）的角度来看，9家企业普遍位于10~30之间，平均值接近20，可见获得了资本市场的高度认可和肯定。由此可见，美国的科技服务业正呈现“一片火热”的繁荣景象。
图 2019年美股成功IPO的科技服务重点企业
回到国内，随着云计算等新兴技术的快速发展，企业服务与科技正在实现深度融合，企业服务领域的新技术、新模式、新业态不断涌现，吸引了创投界的积极参与。投融资数据统计显示，近三年来，企业服务领域的获投项目数量高于其他赛道，并且持续上升；即使在创投遇冷的2019年，企业服务的获投数量和占比都创造新高。然而，从轮次和融资规模来看，这些企业大都位于早期、部分位于中期、还有一些获得了巨头的战略投资；仅有极少数企业走向公开市场，成功上市。综合来看，国内的科技服务业发展落后于美国，与真正的繁荣尚有距离。
国内科技服务领域：“投资红海”还是“投资蓝海”
投资者往往是市场风向的前瞻者、引领者、洞察者。而投资者推动产业发展、获得投资收益的前提，也正在于挖掘和发现有价值且相对稀缺的投资目标。
UCloud优刻得以云计算特别是公有云作为核心业务，客户群覆盖互联网行业（如电商、社交、游戏等）、传统行业（如制造、物流、金融等）等企业级客户，以及政府政务等相关领域，是典型的科技服务及企业服务厂商，代表了我国企业服务领域的发展方向。对于其业务价值非常清晰：一方面，巨头纷纷涌入竞争云计算市场、且UCloud优刻得能实现业绩持续增长，就已经是直接证明；另一方面，从更大的视角来看，无论是美国科技服务业的上市热潮还是国内科技服务业的创投风潮，也都从侧面证明了科技+企业服务的内在价值。
同时，正如前文分析的，我国的企业服务领域的发展处于“爬坡上升”期，早中期投资居多、非公开募资为主、巨头战略投资入场的特点显著。多重因素作用下，使得目前真正能够走向公开市场、直接面向广大投资者的企业极少；一些在国内发展良好的优秀企业（如房多多）还选择了远赴美股上市。在科技服务、企业服务的投融资方面，我国资本市场的认识正在迅速增加，但是明显缺乏公开市场的投资目标、样本和经验。
科创板的诞生和发展，成为科技服务企业IPO的全新窗口。而UCloud优刻得上市，成为首批“吃螃蟹的人”，有望引领一波属于国内资本市场的“科技服务IPO浪潮”，开启国内IPO的新“蓝海”。然而，趋势的发展需要时间积累和多方因素推动，就当前和未来一段时间内我国公开市场来看，类似UCloud优刻得的科技服务企业将非常稀缺。
核心技术与能力：成长基础和长远前景
企业的价值，可以透过市场表现、客户规模等各种因素来衡量，但是这些外在表现更多的是“果”，而不是“因”，要想真正探究企业的价值，需要穿透外在表象、回归核心层面。在科技创新时代，技术是企业的核心驱动力、差异化是市场立足和发展的核心保障、行业趋势则是决定发展空间的重要因素，三者共同决定了企业的成长脉络和长期发展。
云计算是典型的技术密集型领域，云产品面向海量客户，保障稳定性、可靠性、安全性等方面也需要依赖技术积累。只有掌握核心技术，才能获得客户信赖、建立生存基础。从全球云计算行业来看，AWS、Azure等巨头都坚持核心技术、核心平台的自主开发。核心技术“拿来主义”就去做云计算，已经被证明是行不通的。
UCloud优刻得在国内云计算行业起步较早。招股说明书显示，UCloud优刻得在计算、存储、网络、安全、大数据等核心技术领域自主研发，拥有包括内核热补丁、数据回滚、软件定义网络、负载均衡、分布式数据库、安全屋等多项技术；截至2019年6月30日，研发人员占比达51.53%，且获得了多项专利和软件著作权等知识产权。
从差异化的角度来看，UCloud优刻得主打“中立”。事实上，从业界来看，UCloud优刻得确实是比较纯粹的云厂商，只做云计算、没有其他业务作为支撑。依靠这一特点，UCloud优刻得树立起“不与客户竞争”的中立形象。从市场业绩来看，UCloud优刻得主打的“中立性”已经被市场检验，是展现自身专业性、获得客户信赖的一大抓手。
而从行业宏观角度来看，无论是全球还是国内，云计算都将继续保持快速发展，未来市场空间巨大。知名机构Gartner的研究数据显示，2019年到2023年，我国公有云IaaS和PaaS市场总计将从约450亿元增长到1330亿元；其中，IaaS市场占据主要份额，将从约318亿元增长到983亿元；年均复合增长率都将高于30%；而同期，全球云计算市场也将达到近16%的复合增长率。
展望未来，随着科创板的不断发展和成熟、我国科技服务领域的蓬勃发展，有望吸引一批优秀的科技服务企业踏上IPO之路，而UCloud优刻得则是先行者之一。对于投资者而言，UCloud优刻得兼具价值、稀缺性和成长空间；对于UCloud优刻得，IPO则是一个新的起点，在空间巨大而又巨头林立的云计算市场，如何依靠核心技术和差异化定位，实现更大的成长，则是长期任务，也值得我们持续关注和解读。
