中国日报评论｜薛熠：新证券法助力打造有序透明的资本市场

2019年12月28日，修订后的《中华人民共和国证券法》（以下简称新证券法）在第十三届全国人大常委会第十五次会议上获得审议通过，并将于2020年3月1日起实施。相比于原证券法，新证券法显著提高了证券违法违规的成本、强化了信息披露的要求、完善了投资者保护制度，这对于维护微观市场公平，保护投资者权益，打造有序透明的资本市场有着极为深远的意义。新证券法的出台，是我国证券市场的基础制度市场化、法制化、国际化的一次里程碑事件。

近些年来，我国证券市场上的违规行为居高不下。根据Wind统计的数据， 2019年，A股上市公司的违规事件数量达1917次，尽管相比于2018年的1968次略有下降，但仍远远高于2017年的1203次。2019年违规公司达到685家，占比A股全部上市公司的18.22%。违规行为主要集中在信息披露方面，而对于信息披露违法行为的处罚，相比于新证券法规定的1000万元，原证券法最高仅可处60万元，低违法成本无疑纵容了违法违规行为的发生。而一些严重的违法违规行为也造成了十分恶劣的影响。例如，在过去的2019年，康美药业、康得新、东旭光电等白马股先后爆雷，其中康美药业的887亿财务造假更是成为了A股史上规模最大的财务造假案，在不到两个月的时间内，其股票的市值从4月29日的10.54元，下跌到6月20日的2.57元，跌幅达75.62%，给相关投资者带来了极大的损失。

重视信息披露以及投资者保护对于提高金融市场的效率至关重要。信息是投资者做出决定的基础，及时、完整的信息披露有助于提升金融市场的运行效率与流动性，而完善的投资者权益保护机制，可以保障投资者的合法收益，促进金融市场健康发展。二级市场上的高效有序对于一级市场同样具有非常重要的意义，二级市场流动性与效率的提升有助于一级市场上公司融资与估值的提升，从而促进实体经济的发展。

金融市场的高效发展同样依赖于安定有序的市场环境，这需要良好的信息沟通渠道，来保证市场的力量起主导作用，这已经成为学者以及业界人士的共识。而证券市场上的违法违规行为，扭曲了证券市场的公平竞争，影响了市场的正常运行，损害了投资者的利益并打击了投资者信心，不利于市场的平稳发展。打造有序透明的资本市场，一方面需要各成员遵守法律法规，及时披露信息，另一方面也需要监管部门协调配合，打击违法违规事件。因此，此次新证券法的颁布，可以进一步激发市场活力，有助于提升投资者对于资本市场的信心，有利于金融市场发挥更好的作用。健康有序的金融市场环境，又可以更好地支持实体经济，满足实体经济的融资需求，推动实体经济的不断发展。

新证券法的颁布具有着十分重要的意义。一方面，有助于吸引国内外投资者。当前全球经济增长乏力，挑战与不确定性因素持续增加，投资与市场情绪低迷。在此环境下，我国坚定不移地推动资本市场改革，着力打造一个规范、透明、开放、有活力的资本市场。伴随着我国A股、国债和政策性金融债被纳入到明晟、富时罗素等多个国际重要指数，在吸引了众多国内投资者的同时，中国市场也更多地受到了国际投资者的青睐。此次新证券法的颁布，正是我国资本市场改革的重要一步，对于吸引国内外投资者，增强投资者信心，维护安定有序的市场环境，具有十分重要的意义。

另一方面，新证券法的出台，也更好地规范了机构投资者的行为。机构投资者作为证券市场的重要组成部分，发挥着监督上市公司和稳定市场的作用。新证券法中强化信息披露、提高欺诈发行处罚等规定，可以通过机构投资者的监督，将其作用范围同时传导到一级市场与二级市场，在一级市场上甄别未上市公司的资质，在二级市场上规范上市公司的行为，从而形成有效的联动，提高上市公司的质量。

（作者为对外经济贸易大学国际经济贸易学院副院长、金融学系教授薛熠。本文不代表本网观点）